從入股新浪微博、友盟、UC、陌陌、丁丁網，到(dào)成爲(wéi / wèi)高德大(dà)股東，阿裏巴巴像瘋狂地(dì / de)賭徒般四處撒網投錢。而(ér)投資分析者認爲(wéi / wèi)，阿裏巴巴除了(le／liǎo)搶占入口外，更多的(de)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)又一(yī / yì ／yí)個(gè)的(de)好故事，從而(ér)提升其未來(lái)IPO的(de)估值。
那麽，阿裏巴巴爲(wéi / wèi)何需要(yào / yāo)高估值呢？阿裏巴巴又需要(yào / yāo)多高的(de)估值呢？在(zài)多方查詢資料及詢問投資分析人(rén)士後，我的(de)主要(yào / yāo)觀點如下：
1、阿裏巴巴需要(yào / yāo)高于(yú)735億美元的(de)市值。盡管阿裏巴巴已經在(zài)去年回購了(le／liǎo)雅虎手中持有的(de)約20%的(de)股份，擁有了(le／liǎo)超過50%的(de)投票權，以(yǐ)及董事會超過一(yī / yì ／yí)半的(de)席位。但回購雅虎手中的(de)剩餘股份，進一(yī / yì ／yí)步削弱雅虎的(de)話語權，對馬雲和(hé / huò)阿裏巴巴而(ér)言仍然是(shì)必要(yào / yāo)的(de)。因爲(wéi / wèi)若阿裏巴巴不(bù)能在(zài)達到(dào)條件的(de)情況下回購股權，那麽雅虎完全可以(yǐ)将此部分股份另尋賣家。
但當時(shí)，雅虎給出(chū)了(le／liǎo)四個(gè)條件：A. 融資毛收入不(bù)低于(yú)30億美元；B.阿裏在(zài)香港證券交易所或美國(guó)證交所上(shàng)市，或在(zài)特定情況下，在(zài)中國(guó)大(dà)陸上(shàng)市；C. IPO發行價必須比阿裏回購雅虎股份的(de)每股價格溢價110%；D.其中一(yī / yì ／yí)家全球IPO承銷商由雅虎選擇。滿足上(shàng)述四個(gè)條件，阿裏巴巴才有資格回購雅虎持有的(de)約10%的(de)股份。
阿裏在(zài)回購雅虎持有的(de)股權時(shí)，每股價格不(bù)低于(yú)13.50美元，根據當時(shí)阿裏350億美元估值計算，未來(lái)IPO時(shí)阿裏估值需要(yào / yāo)達到(dào)735億美元，發行價要(yào / yāo)超過28.35美元。
阿裏巴巴的(de)IPO計劃應當是(shì)既定的(de)。而(ér)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)順利地(dì / de)回購雅虎持有的(de)股份，其需要(yào / yāo)在(zài)2015年之(zhī)前上(shàng)市，且估值達到(dào)735億美元。
當然，阿裏巴巴和(hé / huò)雅虎的(de)上(shàng)述條款是(shì)不(bù)是(shì)也(yě)有可能改變？事實上(shàng)，來(lái)自投資界的(de)消息顯示，阿裏巴巴和(hé / huò)雅虎正在(zài)重新協商IPO時(shí)股份回購的(de)事宜。雅虎可能不(bù)滿足于(yú)僅僅110%的(de)溢價，而(ér)阿裏巴巴也(yě)有可能想推遲IPO，并盡早回購。這(zhè)一(yī / yì ／yí)背景是(shì)，阿裏巴巴獲得了(le／liǎo)80億美金的(de)信用貸款，根據披露，其中40億美金用來(lái)回購雅虎的(de)股份。
2、高負債迫使裏巴巴需要(yào / yāo)更高的(de)估值。因爲(wéi / wèi)，阿裏巴巴B2B公司私有化，以(yǐ)及回購之(zhī)前雅虎20%的(de)股份，阿裏巴巴借貸過多，并貢獻了(le／liǎo)部分股份。
根據雅虎披露的(de)數據，至2012年12月31日阿裏巴巴長期負債47.9億美元。
阿裏巴巴有兩種方案回購雅虎的(de)股份：
A.阿裏巴巴在(zài)IPO之(zhī)際（當然要(yào / yāo)符合條件），先與雅虎簽回購合約，然後将這(zhè)部分10%的(de)老股直接賣給公開市場或其他(tā)機構投資者，以(yǐ)融資的(de)金額付給雅虎。但這(zhè)會影響阿裏整體的(de)發行流通股占比和(hé / huò)融資金額，阿裏巴巴顯然并不(bù)想讓IPO變成還債的(de)工具。
B.阿裏巴巴自己全資回購10%的(de)雅虎股份，依照28.35美元的(de)保底價格計算，若扣除2%的(de)承銷商費用，阿裏巴巴至少需要(yào / yāo)付出(chū)73億美元。回購股份簡單兩者相加，阿裏巴巴需要(yào / yāo)籌備約120億美元的(de)現金。而(ér)若考慮到(dào)阿裏巴巴的(de)業績及IPO後市值增長，阿裏巴巴在(zài)上(shàng)市之(zhī)際回購雅虎的(de)股份開始成本較低的(de)。
當然，你會說(shuō)，阿裏巴巴不(bù)差錢。阿裏巴巴于(yú)今年4月30日向9家銀行簽約，獲得了(le／liǎo)80億美元的(de)無抵押的(de)貸款授信，這(zhè)部分貸款包括：一(yī / yì ／yí)筆25億美元的(de)3年期信用貸款、一(yī / yì ／yí)筆40億美元的(de)5年期信用貸款，除此之(zhī)外，阿裏巴巴集團還獲得了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)筆總額爲(wéi / wèi)15億美金的(de)3年期循環信用貸款。
雖然此度貸款很優惠，但阿裏巴巴在(zài)3年内依然面臨了(le／liǎo)高額負債。所以(yǐ)，假如阿裏巴巴能在(zài)IPO之(zhī)時(shí)，擁有更高的(de)估值，比如1000億美元（這(zhè)可能也(yě)是(shì)馬雲心儀的(de)市值），那麽，阿裏巴巴就(jiù)可以(yǐ)用更低的(de)成本獲得更多的(de)融資，以(yǐ)此來(lái)償還債務。
3、阿裏巴巴的(de)業務擴張也(yě)需要(yào / yāo)更多資金支持，從這(zhè)個(gè)角度講，高市值也(yě)是(shì)必須的(de)。
阿裏巴巴集團在(zài)過去一(yī / yì ／yí)年中收入和(hé / huò)淨利潤取得了(le／liǎo)快速增長，2012年淨利潤達到(dào)約9億美元。但仍無法解決其快速擴張的(de)資金問題。
阿裏巴巴仍然需要(yào / yāo)在(zài)物流、移動新業務等種種方面投資重金。因此高估值絕對是(shì)有百利而(ér)無一(yī / yì ／yí)弊。
阿裏巴巴依然面臨了(le／liǎo)來(lái)自京東、蘇甯、國(guó)美以(yǐ)及騰訊易訊的(de)激烈競争，這(zhè)些B2C平台同樣獲得了(le／liǎo)高額融資或背後有強大(dà)實力集團支持。
假若阿裏巴巴估值1000億美元，暫時(shí)不(bù)上(shàng)市，進一(yī / yì ／yí)步融資的(de)話，可以(yǐ)以(yǐ)極低的(de)股份換取高額的(de)投資；若以(yǐ)千億元估值IPO，隻融資200億美元的(de)話，阿裏巴巴不(bù)僅可以(yǐ)将所有的(de)債還清，以(yǐ)買回雅虎股份，還可以(yǐ)有充足的(de)的(de)資金進行布局。但若市值隻有600億美元，那麽可融資的(de)額度就(jiù)變小了(le／liǎo)。
所以(yǐ)，對于(yú)阿裏巴巴而(ér)言，隻有高市值才是(shì)硬道(dào)理。
so，說(shuō)到(dào)這(zhè)裏，你大(dà)概也(yě)應該知道(dào)，阿裏巴巴爲(wéi / wèi)啥要(yào / yāo)心心念念地(dì / de)快速購買各種移動項目，點綴他(tā)的(de)高市值夢了(le／liǎo)吧！那投出(chū)去的(de)10億或者20億美元對于(yú)千億美元的(de)期望市值而(ér)言，隻是(shì)毛毛雨。
最後，附送一(yī / yì ／yí)下阿裏巴巴近兩年快速快速膨脹的(de)數字：
2011年11月，阿裏巴巴曾用5%的(de)股份爲(wéi / wèi)代價獲得了(le／liǎo)16億美元的(de)投資，當時(shí)估值是(shì)320億美元。
2012年5月，阿裏巴巴的(de)回購雅虎20%股份之(zhī)時(shí)，其估值上(shàng)升到(dào)了(le／liǎo)355億美元，這(zhè)也(yě)意味着半年僅增長10%。
2013年5月，各投行給阿裏巴巴的(de)估值已經上(shàng)升到(dào)了(le／liǎo)600-800億美元了(le／liǎo)，折中取700億美元，也(yě)即是(shì)說(shuō)，一(yī / yì ／yí)年之(zhī)内，阿裏巴巴集團的(de)估值增長約1倍。
甚至，有《紐約時(shí)報》等媒體就(jiù)撰文分析稱，阿裏巴巴IPO的(de)市值已經達到(dào)1000億美元。
PS：附送彩蛋一(yī / yì ／yí)枚。新浪在(zài)2011年11月曾經通過雲峰基金向阿裏巴巴投資5000萬美元，當時(shí)，阿裏巴巴估值爲(wéi / wèi)320億美元，目前，按照市值翻一(yī / yì ／yí)番計算，新浪目前的(de)投資收益是(shì)1倍。假若阿裏巴巴IPO時(shí)市值達1000億美元，那麽新浪若退出(chū)，新浪便純賺2倍。
